Размещение биржевых облигаций

Эмиссия облигаций

Для повышения эффективности бизнеса особое значение имеет способность гибко использовать рыночные инструменты и механизмы в процессе финансирования своей хозяйственной деятельности.

На практике не только крупные, но и небольшие предприятия прибегают к различным источникам внешнего инвестирования: к банковским кредитам, заимствованию средств на финансовых рынках, в том числе используя облигационные займы посредством выпуска биржевых облигаций. Выбор источников финансирования зависит от многочисленных факторов, среди которых – размер предприятия, рыночная среда, отрасль и сфера деятельности, технологические особенности, специфика выпускаемой продукции, характер государственного регулирования и налогообложения бизнеса, связи с другими рынками и др.

Важное место в структуре внешних источников финансирования средних и небольших предприятий занимают эмиссии биржевых облигаций. В развитых странах облигационная масса корпораций составляет, как правило, от 15 до 65 % общих объемов эмиссий корпоративных ценных бумаг, что свидетельствует о важной роли облигаций как альтернативного источника инвестиций.

Рынок биржевых облигаций в России как перспективный источник дополнительных инвестиционных ресурсов для реального сектора экономики, в настоящее время заметно растет.

Размещение облигаций ООО

Эмиссия биржевых облигаций для представителей небольших предприятий (различных форм собственности, в том числе ООО), представлена бездокументарными ценными бумагами с централизованным учетом прав в НКО АО Национальный расчетный депозитарий. Совмещение в лице одной организации функций учета прав и расчетного депозитария позволяет использовать простые и эффективные биржевые технологии размещения ценных бумаг.

Депозитарий открывает эмитенту биржевых облигаций эмиссионный счет депо, на котором формируются специальные торговые разделы для андеррайтера. На основе данных об остатках облигаций на указанных разделах формируются торговые позиции андеррайтера на бирже. По итогам торгов на основе сводного поручения депо клиринговой организации, расчетный депозитарий переводит соответствующее количество облигаций на торговые разделы счетов депо покупателей облигаций. Все это осуществляется в рамках единой системы электронного документооборота биржи, клиринговой организации и расчетного депозитария.

Биржевые облигации: порядок выпуска и обращения

Основные этапы выпуска биржевых облигаций:

• Разработка концепции выпуска биржевых облигаций;
• • Принятие решения о размещении облигаций. Подписание Решения о выпуске ценных бумаг и Документа, содержащего условия размещения ценных бумаг;
• Подача заявления и комплекта документов на биржу, регистрация эмиссии;
• Допуск к торгам биржевых облигаций;
• Размещение и обращение.

Эмитентами биржевых облигаций могут выступать:

• Хозяйственные общества;
• Государственные корпорации и государственные компании;
• Международные финансовые организации;
• Унитарные предприятия.

Для того, чтобы биржа смогла зарегистрировать выпуск биржевых облигаций, эмитент таких облигаций должен иметь уникальный код эмитента, присваиваемый Банком России. В случае, если ранее эмитент не обращался в Банк России за государственной регистрацией выпуска эмиссионных ценных бумаг, эмитенту следует обратиться в Банк России за получением кода эмитента или направить такой запрос на Биржу.

Эмитент и (или) биржевые облигации эмитента должны соответствовать требованиям законодательства, а также требованиям, установленным Правилами листинга для допуска биржевых облигаций к торгам (для некоторых категорий эмитентов установлены особенности допуска их ценных бумаг к торгам).

Биржа вправе устанавливать дополнительные условия, которым должны соответствовать биржевые облигации, а также требования к биржевым облигациям и (или) их эмитентам.

Программы биржевых облигаций

Программа биржевых облигаций – гибкий инструмент заимствований, позволяющий заемщику (эмитенту) быстро выйти на рынок с биржевыми облигациями, параметры выпуска которых должны максимально соответствовать текущей конъюнктуре рынка и потребностям заемщика (эмитента).

Решением о размещении облигаций, предусматривающим возможность размещения нескольких выпусков облигаций в рамках программы облигаций, является решение об утверждении программы облигаций. Решение об утверждении программы биржевых облигаций принимается уполномоченным органом управления заемщика (эмитента) в соответствии с его Уставом.

Программа биржевых облигаций определяет:

• общие права владельцев биржевых облигаций каждого выпуска в рамках программы биржевых облигаций;
• максимальную сумму номинальных стоимостей биржевых облигаций, которые могут быть размещены в рамках программы биржевых облигаций;
• максимальный срок погашения биржевых облигаций, размещаемых в рамках программы биржевых облигаций;
• срок действия программы биржевых облигаций;
• способы обеспечения исполнения обязательств по облигациям с обеспечением;
• возможность досрочного погашения размещаемых облигаций по усмотрению эмитента;
• иные общие условия размещения и обращения биржевых облигаций в рамках программы биржевых облигаций (по усмотрению эмитента).

Допуск к торгам биржевых облигаций в рамках программы биржевых облигаций осуществляется биржей одновременно с регистрацией такого выпуска.

Биржевые облигации, размещаемые в рамках программы биржевых облигаций должны соответствовать требованиям, установленным для допуска биржевых облигаций к торгам.

Биржевые облигации: налогообложение

Налогообложение облигаций, эмитированных в рублях, регламентируется Налоговым кодексом РФ.

Налоговая база - итоговый результат по операциям, т.е. доход минус расход (п. 12 ст. 214.1. НК РФ)

Доход по операциям с облигациями это поступление от погашения (продажи) облигации, полученное в налоговом периоде (п. 7 ст. 214.1. НК РФ).

Расход по операциям с облигациями это накладные расходы (приобретение, хранение, реализация, погашение) см. п. 10 ст. 214.1. НК РФ.

Эмиссия облигаций: преимущества и недостатки, как источника финансирования

Основными преимуществами эмиссии облигаций как источника финансирования являются:

• использование отработанных и утвержденных регулирующими органами публичных и стандартных процедур размещения ценных бумаг эмитентом и андеррайтером;
• использование биржевых информационных каналов для информирования потенциальных инвесторов о ценных бумагах и их эмитенте;
• поддержка биржевой инфраструктурой, обеспечивающей процесс размещения, надежные и быстрые расчеты по его результатам;
• широкое размещение ценных бумаг среди инвесторов за счет участия банков, брокерских и инвестиционных компаний различных регионов, работающих на бирже;
• быстрое получение денежных средств в случае успешного размещения;
• улучшение имиджа эмитента;
• формирование вторичного биржевого рынка ценных бумаг, способствующего росту капитализации и снижению стоимости заимствований.

Долговой капитал

Долговой капитал — это капитал предприятия, полученный в виде долговых обязательств: кредитов, облигационного займа, финансовой помощи, сумм, полученных под залог, и других внешних источников на конкретный срок, на определенных условиях под какие-либо гарантии.

Долговой капитал, полученный от размещения биржевых облигаций подлежит возврату и используется в обороте предприятия на условиях платности, то есть кредиторам периодически выплачиваются купоны и в конце срока обращения биржевых облигаций происходит погашение облигации – возврат суммы займа.

Заемные средства нужны предприятиям, когда собственного капитала недостаточно для расширения масштабов коммерческой деятельности, внедрения новых технологий, запуска маркетинговой кампании, инвестирования и других целей, которые повышают рентабельность всех бизнес-процессов и рыночную стоимость компании в целом.

Обоснованность привлечения заемных средств – это функция финансового менеджмента, который управляет заемным капиталом и анализирует, насколько он оправдан в рамках принятой финансовой стратегии предприятия.

Стоимость долгового капитала

Расчет стоимости долгового капитала компании включает в себя стоимость облигационного займа.

Выплата купонов по облигациям производится не из чистой прибыли, как дивиденды, а признается расходами в целях налогообложения, снижая тем самым затраты предприятия на величину невыплаченного налога на прибыль.

Стоимость долгового капитала рассчитывается по эффективной ставке процента, учитывающей стоимость дополнительных затрат, состав, и размер которых определяются в каждом случае отдельно. В состав дополнительных затрат входят комиссии за выпуск и размещение облигационного займа, включая прочие расходы по обслуживанию облигационного займа.